华鑫证券：给予中联重科买入评级

  华鑫证券有限责任公司吕卓阳近期对中联重科进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：盈利能力大幅度的提高，海外业务加速放量》，本报告对中联重科给出买入评级，当前股价为8.21元。

  中联重科(000157) 事件 中联重科发布2023年报：公司2023年1-12月实现营业收入470.75亿元(同比+13.08%)；归母净利润35.06亿元(同比+52.04%)；扣非归母净利润27.08亿元(同比+109.51%)；销售毛利率27.54%(同比+5.71pct)；销售净利率8.01%(同比+2.28pct)。 投资要点 海外业务盈利能力大幅度的提高，费用管控较好 公司2023年毛利率27.54%，其中海外业务毛利率为32.23%(同比+10.21pct)，国内业务毛利率为24.66%(同比+2.89pct)。期间费用率为18.36%(同比+2.86pct)，营收增速快于期间费用率增速，其中，销售费用率7.56%(同比+1.23pct)，管理费用率4.04%(同比+0.26pct)、研发费用率7.31%(同比+1.29pct)、财务费用率-0.55%(同比+0.08pct)。 海外业绩高增，土方机械和高空机械增长较快 分地区来看，2023年海外市场营收179.05亿元，同比增长79.20%，占营收比重从2022年24.00%提升至2023年的38.04%，海外业务强劲增长，工程起重机械成为土耳其、中亚市占率最高的品牌，并不断开拓沙特、马来西亚、越南、肯尼亚等市场，海外市场业绩有望迅速增加。分产品来看，公司土方机械营收同比增长89.3%，高空机械同比增长24.16%，农业机械营收稍有下滑，同比减少2.17%。 工程机械集中度提升，农业机械加速中高端转型 工程机械行业市场集中度逐步提升，国产替代持续加速，且行业周期波动性趋于缓和。公司混凝土机械长臂架泵车、搅拌站市场占有率稳居行业第一，工程起重机械市场占有率保持行业领先；农业机械行业，随着农作物种植的全程机械化和全面机械化趋势持续不断的发展，中高端农机产品与智慧农业将迎来市场契机。公司农业机械产品实现主销机型全覆盖，2023年烘干机、小麦机在国内市场占有率保持前列。 盈利预测 公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产业的市场地位稳中有升，产品竞争力持续增强；海外业务持续放量。预测公司2024-2026年收入分别是555.50、650.00、749.70亿元，EPS分别为0.54、0.69、0.82元，当前股价对应PE分别为15、12、10倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 下游需求没有到达预期；海外市场拓展没有到达预期；外汇波动风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券孙培德研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利44.82亿，根据现价换算的预测PE为15.79。

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  该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.58。

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